鐵礦石因中國信貸收縮創紀錄而下跌

鐵礦石在亞洲市場開週時出現下跌。大連商品交易所一月合約下跌0.7%，收於706.5元人民幣（104.84美元）每噸。在新加坡，九月合約下跌0.53%，報95.45美元每噸。觸發原因是一項中國的信貸數據，甚至讓最悲觀的分析師感到意外。

根據中國人民銀行上週五公布的數據，新貸款在七月錄得3400億元人民幣（約504.3億美元）的收縮，這是歷史上最大的一次下降。

該數據低於市場預期，並標誌著2026年的第二次收縮，此前在四月也曾出現下降。季節性因素解釋了部分變化，因為七月通常是信貸發放較弱的月份。但下降的幅度顯示出更結構性的問題：中國家庭對信貸的需求依然疲弱。

對於關注商品市場和全球金融的人來說，這類數據就像是一個前瞻性的溫度計。銀行貸款支撐著房地產和基礎設施的投資，而這些又促進了中國的鋼鐵消耗。當信貸縮減到這種程度時，整個鏈條都會受到影響。

中國佔全球鐵礦石需求的70%以上。該國消耗大量原料以支持其鋼鐵生產，這直接與兩個行業相關：建築和公共基礎設施。這兩者都依賴銀行融資來運作。

自2021年以來，中國的房地產危機因恆大和碧桂園等開發商的崩潰而持續，已經顯著減少了對新項目的需求。七月的數據強調了政府試圖通過降息和放寬購房限制來刺激該行業的努力尚未逆轉家庭對信貸購房的厭惡。

對於巴西，作為全球最大的鐵礦石出口國之一，與澳大利亞並列，這一情況值得特別關注。淡水河谷（Vale）定期發布的季度業績受到市場密切關注，並直接受到價格低於每噸100美元的影響。當鐵礦石價格接近這一水平時，如目前在新加坡（95.45美元），巴西礦業公司的利潤受到壓力，這是之前對該行業的分析所指出的。

儘管信貸數據不佳，但鐵礦石的損失受到一個重要技術因素的限制。根據Mysteel的數據，247家中國鋼廠的高爐運行率上週上升至82.64%，較上週增長0.32個百分點。

這意味著在短期內，鋼廠仍在以強勁的速度生產鋼鐵，這在宏觀經濟環境較為陰霾的情況下仍然支撐著對鐵礦石的實際需求。因此，信貸數據的疲弱信號與鋼廠的運營行為之間存在脫節。這種差異通常會在幾週或幾個月內解決，通常是宏觀經濟的影響占主導。

另一個限制損失的因素是中國國有鐵礦石買家在四月與英美資源（Anglo American）達成的年度供應協議。這類長期合同表明，中國仍在確保戰略供應，即使需求偶爾波動。

暴露於金屬商品的巴西投資者需要調整預期。鐵礦石的運行範圍歷史上對於成本較高的生產商來說是不舒適的。在每噸95美元的價格下，淡水河谷仍然有利潤，但成本較高的小型礦業公司面臨困難。

中國的信貸數據也作為該國經濟健康的指標。如果貸款的收縮在未來幾個月持續，影響將超出鐵礦石：銅、鋁和其他金融市場監測的工業商品也可能受到影響。

對於巴西雷亞爾來說，影響是雙重的。商品價格疲軟減少了通過貿易平衡進入的美元，這可能會對匯率施加壓力。同時，中國經濟疲弱降低了全球增長的預期，這歷史上會導致投資者尋求更安全的資產，如美元和美國國債。

當前的情況不是破裂，而是逐漸惡化。預計在接下來的幾週內，中國的信貸、工業生產和房地產銷售數據將顯示七月是否是一次異常的情況，還是更令人擔憂的趨勢的開始。對於巴西出口商和在礦業領域的投資者，建議密切關注。

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