人工智慧崩盤在即？歐洲央行將人工智慧的狂熱與網路泡沫相提並論

下一個網路泡沫？

在美國，股市估值接近歷史最高紀錄。根據CAPE比率（將股票價格與企業十年平均利潤進行比較），目前的估值達到自2000年網路泡沫以來的最高水平。

作者認為，歷史往往重演。19世紀的鐵路、1920年代的電力、1990年代的網路：每一次技術革命，相關企業的股票價格都會飆升，隨後又急劇下跌。

從這一類比中，他們得出一個明確的結論：當前股市估值的修正是可能的。無論今天的價格是否合理。

為什麼即使人工智慧實現其承諾，修正仍然可能

歐洲央行經濟學家的推理中最反直覺的是，即使人工智慧真的改變了經濟並提高了利潤，股市仍然可能會下跌。

這一解釋源於風險的本質。只要人工智慧仍然是一個有限的實驗，失敗僅涉及少數幾家公司，風險就會被稀釋。但隨著技術的普及，風險將成為整個經濟的風險，無法再進行多樣化。

為了接受這一風險，投資者要求更高的回報，因此購買價格更低。這樣一來，估值自然會下滑。此外，還有一個心理因素：當狂熱退去，股市的下跌往往會超過基本面所能解釋的範圍。

歐洲央行還承認一個（顯然）重大的未知數：人工智慧泡沫可能破裂的具體時間無法預測。

4400億歐元：歐洲人的隱性風險

除了簡單的股市評論外，歐元區的家庭擁有約4400億歐元的美國科技股，卻未必意識到集中風險。

這一風險主要通過低成本的ETF和全球指數基金（如MSCI World）來實現，其中七大科技巨頭（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）占據了重要地位。保險公司和養老基金也面臨著較高的風險。

與網路泡沫不同，作者認為當前的操作空間更為狹窄：降息的空間更小，預算的靈活性也減少。

儘管歐洲股票的估值仍然較為合理，但大陸市場歷史上與華爾街的表現密切相關。正如作者所總結的，美國的意外不會僅僅成為美國的問題。

對於長期投資者來說，關鍵不在於猜測人工智慧行業的頂峰，而在於避免將所有資金押在少數幾個科技股上，並檢查其ETF的實際內容。在突發崩盤的情況下，還需要一些簡單的反應，例如在持倉上設置止損。

專注於人工智慧行業的投資也存在風險：即使沒有泡沫，該行業也可能經歷困難時期，這將對完全暴露於該主題的投資組合造成重大影響。

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