Aave 提議限制使用多種加密資產作為 13.3 億美元的抵押品

• LlamaRisk 團隊建議重新檢視 Aave V3 Core 主要市場的抵押資產清單，以降低流動性提供者的風險。
• 該倡議涵蓋了 13.3 億美元的資產，這些資產大約支持 10.3 億美元的債務頭寸。
• 提案包括凍結儲備金，並逐步遷移頭寸，而不會立即強制清算。

LlamaRisk 風險管理團隊發佈了一項關於重組 Aave V3 Ethereum Core 市場的提案。該倡議旨在限制多種加密資產作為貸款的抵押品，以集中流動性於經過驗證的資產並降低 DeFi 協議的風險。

截至 2026 年 11 月 9 日，這些變更涵蓋了 13.3 億美元的抵押資產，這些資產支持約 10.3 億美元的債務。

作者解釋說，目前的 Aave V3 Core 模型整合了不同資產的流動性。同時，一些抵押代幣依賴於重質押、槓桿、區塊鏈之間的橋接以及第三方基礎設施解決方案。

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這為流動性提供者帶來了額外的風險，因為他們並不總是獲得相應的補償。

哪些資產受到限制？

提案涉及的主要頭寸包括 rsETH、osETH、LBTC、tBTC 和 rETH。此外，該倡議還涵蓋了 eBTC、BTC.b、tETH、LDO、mUSD 和 PT-srUSDe-22OCT2026。
Incrypted 信息圖。

LlamaRisk 建議凍結相關儲備，禁止對這些資產的新存款和借貸，並將貸款對抵押品的比率 (LTV) 設定為 0%。

同時，現有的頭寸將保持開放。用戶可以償還債務、提取資產或將抵押品轉移到其他類別。

對於某些凍結的儲備，若債務超過 20,000 美元，還建議將儲備因子提高至 99%。

最大的風險集中在 rsETH 和 osETH 上，這些資產支持約 8.62 億美元的 WETH 債務。根據 LlamaRisk 的評估，相關策略使用的槓桿約為 12 到 14 倍。

值得注意的是，2026 年 4 月 18 日，重質押協議 KelpDAO 遭受了約 2.93 億美元的攻擊。攻擊者利用跨鏈橋的漏洞創建了未擔保的 rsETH 代幣，其中一部分被用作 Aave 的抵押品，導致流動性危機和資本外流。

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為了彌補約 2.5 億美元的抵押品赤字，DeFi 市場的參與者成立了 DeFi United 聯盟，制定了恢復 rsETH 價值的計劃。隨後 KelpDAO 宣布完成了為期五週的代幣恢復過程。

對 Aave 用戶的變化是什麼？

提議的重組計劃將逐步將更複雜的抵押資產轉移到 Aave V4，這樣風險可以通過專門的利率附加費進行個別評估。

值得注意的是，Aave Labs 宣布將於今年 3 月底在以太坊主網上啟動第四版協議 (V4)。

相對而言，V3 Core 將專注於流動性資產，包括 WETH、wstETH、weETH、cbETH、WBTC、cbBTC、USDC、USDT、GHO 和 DAI。

如果借款人不自願減少頭寸，LlamaRisk 允許逐步降低 LBTC、tBTC 和 rETH 的清算門檻。對於 rsETH 和 osETH 的策略，最終措施可能是提高 WETH 的借貸利率，並對未使用這些資產的借款人進行補償。

根據作者的計算，相關的債務頭寸目前為 Aave DAO 提供約 370 萬美元的年收入。該指標未考慮潛在的資本重新分配。

這一倡議已經引起了部分項目的反對。

StakeWise 的創始人 Dmitro Tsumak 請求將 osETH 冻結問題提交單獨投票，並提到協議的安全歷史。

Rocket Pool 的代表 Darren Langley 也呼籲將 rETH 排除在提案之外：

<<我們支持將核心重點放在經過驗證的流動抵押品上，並降低風險。我們認為 rETH 屬於經過驗證的資產類別，並請求將其排除在此提案之外，並根據 Aave 的風險管理系統單獨評估。>>

該提案目前處於 ARFC 討論階段，尚未意味著新限制的實施。如果獲得批准，初步變更將提交到 Aave 的下一個管理階段——AIP，之後團隊計劃每月報告相關頭寸的減少。

社區對 LlamaRisk 提案的反應如何？

Aave 的創始人 Stani Kulechov 支持對該倡議的討論，指出其目的是將協議最大的市場集中在流動性和經過驗證的抵押品上，而風險較高的資產則可能轉移到 Aave V4 的隔離市場。

LlamaRisk 提議重新定位 Aave V3 Core，Aave 最大的市場，專注於流動的藍籌抵押品。該提案將移除幾個類別的風險敞口：1. 重新抵押資產 2. 杠桿包裝策略 3. 其運營和安全資源未達到 Aave 的風險標準的發行者 4. 不再合理化持續維護的低需求儲備 這意味著可能將 15.2 億美元的抵押品從 V3 Core 移出，以支持 11.7 億美元的債務，轉向藍籌抵押品。隨著風險格局的演變和 Aave V4 的增長，目標是提升 V3 Core 的風險輪廓，並提高抵押品的合格標準。一些受影響的資產可能會轉移到隔離的 Aave V4 市場，在那裡更細緻的風險控制可以實現更好的風險回報對齊。該提案來自 LlamaRisk，一個 Aave 協議風險管理者，仍然需要進行治理討論和與資產發行者的接觸。Aave 將繼續對所有資產進行持續的風險評估。 --- Stani (@StaniKulechov) 2026 年 11 月 10 日

化名 anze 的分析師也對這種方法表示肯定，並提醒 rsETH 事件的後果，當時 ETH 的貸款人面臨提款問題，而穩定幣的借貸利率急劇上升。在他看來，風險的劃分將使得在不對主市場造成額外負擔的情況下，仍能保持對更複雜貸款策略的訪問。

<<保持 V3 Core 的簡單性，並將異國資產轉移到 V4 似乎是正確的決定。貸款人將獲得更安全的池，而使用杠桿策略的用戶將能夠在 V4 的市場上繼續運作。>> --- anze 寫道。

化名 Ash 的用戶也表達了類似的立場，他批評了 Aave V3 Core 的流動性共同池模型。在他看來，大量流動的重新抵押代幣並不意味著適當的多樣化，因為這些資產可能存在相互關聯的風險。

他認為，將這些頭寸隔離到 V4 將使每類抵押品的風險能夠單獨評估，並減少問題在協議各個部分之間擴散的可能性。

<<隔離並不是降低這些資產的地位。這是承認一個巨大的共同池創造了風險擴散的條件。>> --- Ash 強調。

我們之前報導過，Aave 提議停止使用 75 個資產儲備和六個網絡。