美國財政部介入仍無法控制長期利率…「最終可能會出現危機」

[區塊媒體名正宣記者] 美國財政部為了穩定長期國債市場，提出擴大回購的方案，但市場反應有限。30年期美國國債利率仍然維持在19年來的最高水平附近，而10年期利率也在一年來的高點附近波動。市場指出，除非美國的40萬億美元國債和龐大的財政赤字根本性解決，否則僅靠短期流動性措施難以壓制長期利率。

斯科特·貝森特美國財政部長最近表示，將擴大長期國債回購並利用其他市場穩定手段。然而，宣布後金利上升的趨勢在一天內又回升。市場關注財政部是否會推出更強有力的措施來阻止長期利率的急劇上升。

30年期5.276%...財政部回購效果一天內失效

根據23日（當地時間）《市場觀察》等報導，30年期美國國債利率在21日（當地時間）達到5.276%，仍然維持在19年來的最高水平附近。10年期國債利率則接近4.737%，為一年來的最高點。

債券價格與利率呈反向運動。長期利率保持在高位，意味著財政部提出的回購擴大方案無法平息市場的不安。

貝森特部長表示，將在今年秋季增加長期國債回購規模，並利用財政部擁有的各種政策手段來支持市場。還預告將採取額外措施以減少美國的財政負擔。

然而，市場的信心仍未完全恢復。

布蘭迪威恩全球的投資組合經理特雷西·陳表示，「貝森特部長未能壓制長期國債利率」，並評價債券市場的動向顯示所謂的「債券自衛隊」仍然不信任財政部。

長期利率的上升並非華爾街的專屬問題。由於美國的住房抵押貸款、汽車貸款和信用卡利率等長期資金成本的基準，這將直接影響家庭和企業的負擔。政府也因國債發行成本上升而增加財政負擔。

1.8萬億美元財政赤字...回購無法根本解決

問題在於，財政部的回購雖然能改善市場流動性，但無法解決美國的債務問題。

美國聯邦政府本會計年度的累計財政赤字已達約1.8萬億美元。政府必須不斷發行國債來填補赤字。

即使財政部回購長期國債，為了籌措資金，短期國債的發行可能會增加。結果，雖然改變了國債的到期結構，但無法減少整體的借貸需求。

美國的國家債務約為40萬億美元。預計2026會計年度的淨利息支出將超過1萬億美元。利率長期保持在高位，政府所承擔的利息負擔也必然會加重。

阿諾德·阿諾德風險投資公司的創始人約翰·阿諾德表示，「在某個時點上，出現危機是合理的」。他曾是恩隆公司的明星能源交易員，現在經營慈善基金會。

阿諾德創始人最近認為，債券市場的不安可能只是暫時的波動，並有可能再次穩定。然而，他指出，如果美國的財政結構不發生變化，當前的情況最終可能導致危機，這是一個更大的風險。

邁肯齊投資公司的首席債券策略師達斯汀·里德也評價，在長期利率再次上升的情況下，「需要更多的措施，實際上可能會有額外的應對措施出現」。

減稅與財政緊縮並不容易...中期選舉前的政治負擔

為了讓市場安心，財政部需要發出信號，表示不僅僅是國債回購，還要減少美國的財政赤字，但這在現實中並不容易。因為為了增加稅收或減少支出而採取的緊縮政策，在11月的中期選舉前政治負擔很大。

陳投資組合經理認為，為了讓特朗普政府在解決財政問題上顯得更為認真，貝森特部長需要採取更多措施。然而，他評價在選舉前推動增稅或緊縮政策並不容易。

高油價和軍費增加也是變數。由於伊朗戰爭導致的軍費支出擴大和高油價正在再次刺激物價不安。通脹壓力加大，可能會限制降低長期國債利率的政策。

因此，美國的長期利率問題更接近於一個結構性問題，涉及財政赤字和通脹擔憂的同時交織，而不僅僅是債券市場流動性不足。

財政部「降低利率」，美聯儲「觀察市場」...信號不一致

財政部與聯邦儲備系統（Fed）的政策信息微妙地不一致，這也加大了市場的不確定性。

貝森特部長領導的財政部明確表達了抑制長期利率上升的政策意圖。擴大長期債券回購和提及其他政策手段，都是為了降低借貸成本。

相反，聯邦儲備委員會主席凱文·沃什強調，市場價格應該成為判斷政策方向的重要信號。

里德首席債券策略師分析，「財政部表示長期區間存在流動性問題，但沃什主席希望市場能顯示出它在價格中反映了什麼」，兩個機構發出了不同的信息。

因此，本週在傑克遜霍爾經濟政策研討會上，沃什主席的發言也變得重要。

丹妮拉·海森資本網的首席市場分析師預測，如果沃什主席提及持續的通脹和最近長期利率上升，以及美聯儲資產負債表的未來規模和角色，將可能在美國國債、美元和金股市上出現相當大的價格重調。

最終市場會比政策更強大嗎...下一步是「更大介入」

目前市場的關注點在於財政部將會提出什麼額外的措施。

擴大回購可能有助於促進長期國債市場的交易，並緩解特定區間的供需不平衡。然而，只要美國政府維持大規模的財政赤字，就必須持續供應新的國債。

最終，要持續降低長期利率，必須在市場流動性管理的同時恢復對財政健全性的信任。

未來財政部可能會進一步擴大回購規模或調整發行到期結構。市場上也有觀點認為，如果政策當局真正想要抑制長期利率的上升，可能會考慮更直接的市場介入手段。

然而，介入強度越大，與美聯儲的貨幣政策衝突的可能性也越高。特別是在通脹尚未完全控制的情況下，政府如果強行降低長期利率，可能會在債券市場上擴大財政擔憂。

最終，美國國債市場的關鍵變數在於貝森特部長將回購多少國債，而不是美國政府如何管理40萬億美元的債務和每年重複的大規模赤字。最近的市場介入未能阻止長期利率上升，因此美國債券市場似乎進入了一個同時考驗財政部下一步應對和美聯儲信息的階段。