776美元的汽車付款對福特和通用汽車的警告

福特汽車公司 (F -1.85%) 和 通用汽車 (GM -1.34%) 的投資者在客戶選擇高價卡車、SUV 和高級車型時有很多理由感到高興。銷售更豐富的車型可以在不需要大幅增加銷售的情況下推動利潤，這對於面對汽車行業低利潤的敘述來說是件好事。這一點尤其真實，因為汽車製造商的電動車在盈利能力上面臨挑戰。

然而，問題正在逐漸加劇：消費者仍然必須實際支付賬單。Cox Automotive 的可負擔性指數顯示，2023 年 9 月典型的新車月付款為 776 美元，這是自 2023 年 12 月以來的最高水平。

這對投資者提出了一個問題：汽車製造商還能要求客戶花費更多的空間有多少？

每月預算壓力

9 月的平均新車交易價格達到 50,562 美元。根據 Cox 的數據，稍微降低的利率和增加的激勵措施並不足以防止可負擔性相比 8 月惡化。其典型付款數字是指數的估算，而不是每個借款人的觀察平均值。

對於汽車製造商來說，這創造了一種平衡行為。更高的價格可以支持收入和營運利潤，但客戶有其限度。最終，付款是銷售推銷與雜貨賬單的交匯點，分析師越來越多地表示，美國的新車市場正面臨可負擔性危機。

製造商可以提供折扣或補貼融資來降低付款。然而，這些優惠是有成本的，通用汽車等汽車製造商通常宣稱其在激勵措施上的支出低於行業平均水平。

如果越來越慷慨的激勵措施變得必要以維持高價車型的銷售，投資者需要考慮這些銷售留下多少利潤。在這方面，通用汽車的表現相對於更廣泛的行業來說相當不錯。

通用汽車經常宣稱其低於行業的激勵支出。圖片來源：通用汽車第三季度財報。

波動的激勵措施是為什麼僅僅上升的車輛價格並不能告訴股東企業是否在改善或惡化。

底特律仍然有樂觀的理由

福特最近的業績顯示，客戶仍然願意為額外的能力和設備支付費用。其越野性能車輛和套件，包括流行的品牌如 Bronco、Raptor 和 Tremor，佔公司銷售的 24%，比一年前增長了 3.8 個百分點。通用汽車在第三季度也實現了更強的盈利能力。其北美調整後的息稅前利潤率從一年前的 6.2% 增加到 8.7%。

福特的熱門 Raptor 越野卡車。圖片來源：福特汽車公司。

當然，這兩個結果都不意味著投資者應該放棄盈利的卡車和 SUV；這是底特律的主業！但市場的更可負擔端似乎確實有增長的需求，迅速利用這一點的汽車製造商可能會看到市場份額、銷售量和收入的提升，儘管這可能會以較高的利潤為代價。

有一個令人鼓舞的細節。儘管 9 月的月度回落，Cox 發現與一年前相比，可負擔性有所改善，因為更高的收入和較低的利率幫助了買家。購買平均新車所需的中位數收入周數從 36.5 下降到 35.7。

上升的汽車付款警告值得關注，但並不意味著需求即將崩潰，實際上它應該同樣被視為更可負擔的車輛設計和開發的機會。

投資者應該關注什麼

對於福特和通用汽車的股東來說，下一步是一起關注激勵措施、銷售組合和利潤率。

如果高端車輛繼續吸引客戶，即使市場份額可能略有下降，利潤率也應該增強。如果折扣上升而利潤率受到壓力，強勁的銷售總額對投資者來說就不再那麼令人慶祝。

更可負擔的車型也為製造商提供了一種接觸不會為最昂貴車型而伸手的買家的方式。而且，僅僅因為某個消費者現在無法購買高價車型並不意味著他們將來不會進入該市場——吸引客戶並創造長期忠誠度在汽車行業中是極具價值的。

最終，投資者不應該根據車輛價格上升的幅度來評判底特律的定價能力。他們應該關注在汽車製造商說服客戶支付後，還剩下多少利潤，而汽車製造商也應該密切關注上升的消費者付款，因為他們能夠承受的極限是有限的。

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